VENDRE DES OPTIONS D’ACHAT COUVERTES POUR
ÉTABLIR LE PRIX DE VENTE DE VOS ACTIONS
L'article qui suit vous est offert par Marc-Allaire, auteur de " The Options Strategist".
Présumons que vous possédez 300 actions (actuellement à 46 $) de la
société ABC et que vous projetez de les vendre lorsqu’elles auront atteint
50 $. Que devriez-vous faire dès aujourd’hui pour atteindre cet objectif
de placement ?
Votre premier choix serait de placer un ordre de vente ouvert pour 30
jours indiquant à votre courtier de vendre vos actions dès qu’elles auront
atteint 50 $. Votre deuxième possibilité serait de vendre des options
d’achat couvertes.
Voici un exemple
Tenons pour acquis que les options d’achat ABC 60 jours à 50 $ se négocient
à 1 $. Vous décidez de vendre trois de ces options d’achat à 1 $
chacune, (rappelez-vous que chaque option d’achat couvre 100 actions)
pour lesquelles vous recevrez donc 300 $, moins les frais de transaction.
Vous vous êtes désormais engagé à vendre 300 actions de la société ABC
à 50 $. Quels sont maintenant les scénarios possibles?
La première possibilité est que les actions de la société n’atteignent
jamais 50 $ avant la date d’expiration des options. Selon ce scénario, les
options que vous aurez vendues expireront sans valeur, vous ne serez
plus obligé de vendre les actions de la société et vous pourrez ainsi garder
la prime d’option que vous avez obtenue lorsque vous avez vendu les
options d’achat au prix de 1$ l’action. Si vous comparez ce résultat avec
celui que vous auriez obtenu par le placement d’un ordre de vente ouvert,
vous avez un surplus de 1$ pour chaque action.
La deuxième possibilité est que le prix des actions de la société grimpe
au-dessus de 50 $ à la date d’expiration des options. Dans ce cas, vos
options d’achat seront assignées, vous serez obligé de vendre vos actions
à 50$ et vous garderez la prime de 1$, ce qui signifie que vous aurez vendu
vos actions à 51 $. Vous avez donc un surplus de 1$ comparativement au
montant que vous auriez obtenu si vous aviez donné un ordre de vente
ouvert à 50 $.
N’oubliez pas que, dans les deux scénarios, que ce soit un ordre de vente
ouvert ou des options d’achat couvertes, vous devrez vendre à 50$, même
si le prix des actions de la société ABC grimpe au-dessus de ce niveau.
Le revers de la médaille
Jusqu’ici, tous les arguments favorisent la vente des options d’achat
couvertes plutôt que le placement d’un ordre de vente ouvert. Alors, où
est l’attrape ?
Présumons que deux investisseurs ont une cible de vente de 40 $ pour
les actions de la société YYY. Le premier a placé un ordre de vente ouvert
à 40 $ et le second a vendu des options d’achat novembre 40. Le tableau
qui suit montre les cours les plus hauts et les plus bas, ainsi que les cours
de clôture des actions de la société YYY pour la troisième semaine (date
d’échéance) de novembre :
| YYY |
lundi |
mardi |
mercredi |
jeudi |
vendredi |
| Haut |
39,16 $ |
40,27 $ |
39,46 $ |
39.04 $ |
38,17 $ |
| Bas |
38,72 $ |
38,14 $ |
38,14 $ |
38,22 $ |
37,37 $ |
| Clôture |
38,74 $ |
39,12 $ |
39,44 $ |
38,92 $ |
38,08 $ |
Mardi, l’investisseur qui a placé un ordre de vente ouvert vendra ses actions
à 40$ puisque les actions se négocient alors au-dessus de ce prix (le cours
le plus haut était de 40,27 $). À la fin de la semaine, le vendeur d’options
d’achat n’aura pas été assigné, les options d’achat novembre 40 expireront
sans valeur et l’investisseur détiendra toujours ses actions de la société
YYY. Voilà la différence entre un ordre de vente ouvert et les options d’achat
couvertes: dans presque tous les scénarios, l’investisseur qui a placé un
ordre de vente ouvert vendra ses actions avant celui qui a vendu des options
d’achat couvertes. Il s’agit assurément d’un avantage en faveur d’un ordre
de vente ouvert puisque les investisseurs préfèrent vendre plus tôt que
plus tard (à cours vendeur égal). Dans certains cas, comme dans notre
exemple, il peut arriver qu’un ordre de vente ouvert entraîne une vente
d’actions tandis que la vente couverte, elle, n’en entraîne aucune.
Options d’achat : bref résumé
L’acheteur d’une option d’achat reçoit le droit (et non l’obligation) d’acheter
100 actions d’un titre déterminé au prix d’exercice de l’option, et ce,
jusqu’à la date d’expiration de l’option d’achat. Le vendeur de l’option
assume l’obligation de vendre 100 actions au prix d’exercice et ce, jusqu’à
la date d’expiration aussi. XYZ février 45 constitue un exemple
d’option d’achat. Cette option donne à l’acheteur le droit d’acheter 100
actions de la société XYZ à 45 $ (le prix d’exercice) jusqu’au troisième
vendredi du mois de février, inclusivement (date d’expiration de l’option).
L’acheteur d’une option a le droit de la lever. Si l’investisseur qui a acheté
une option décide de la lever, alors l’autre investisseur, qui a vendu
cette option, la verra assignée. Lorsque le vendeur d’une option d’achat
est assigné, il doit livrer 100 actions du titre en question. Il recevra alors,
pour chaque action, un montant égal au prix d’exercice de l’option d’achat.
Notez que la décision de lever une option relève uniquement de l’acheteur
de cette option d’achat. Le vendeur ne participe aucunement à la décision.
Les investisseurs doivent prendre connaissance du document d’information
sur les risques rattachés à la négociation d’options. Les options et les
contrats à terme ne conviennent pas à tous les types d’investisseurs. |
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