Diversifiez votre portefeuille avec les billets de dépôt

Bonjour.

Cette capsule vise à vous informer des principales caractéristiques des billets de dépôt. Les billets de dépôt, au Canada, sont des produits structurés émis par les banques canadiennes. Ils ont connu une forte croissance en 2009, surtout en raison des faibles taux d’intérêt et du besoin de protection des investisseurs. Les billets de dépôt sont des obligations bancaires dont le rendement est relié à un actif que l’on appelle le sous-jacent. Le sous-jacent peut être un indice boursier, un panier de titres, une ressource naturelle, une devise.

Il existe deux catégories de billets de dépôt : les billets de dépôt à capital protégé et les billets de dépôt dont le capital est à risque. Les billets de dépôt à capital protégé permettent d’obtenir une exposition à un sous-jacent avec une garantie de capital à l’échéance. Ils ressemblent beaucoup à des CPG boursiers qui sont offerts dans les succursales bancaires, mais les billets de dépôt à capital protégé n’offrent pas de garantie de l’assurance dépôt. Le capital et les intérêts sont garantis à l’échéance par l’émetteur. Il s’agit d’une promesse de paiement de la banque.

La seconde catégorie de billets de dépôt est la catégorie de billets dont le capital est à risque. Ces billets offrent un plus grand potentiel de gain que ceux à capital protégé, c’est-à-dire une exposition plus grande à un sous-jacent. Ces billets peuvent être aussi assortis de mécanismes de protection partielle. Généralement, plus la protection est grande, moins le potentiel de gain sera élevé, et vice-versa. Ces billets peuvent offrir des avantages fiscaux comme des distributions fiscalement avantageuses. Bien sûr il est important de consulter un spécialiste à ce sujet.

Généralement, il est possible de négocier un billet de dépôt avant son échéance sur le marché secondaire. Le marché secondaire est maintenu par l’émetteur uniquement et pourrait s’avérer restreint. L’investisseur doit toujours envisager la possibilité de devoir conserver son placement jusqu’à l’échéance. Il faut donc s’assurer d’avoir un horizon de placement suffisamment long.

Avant d’investir dans un billet de dépôt, certains éléments sont à considérer. Par exemple, le rendement d’un billet de dépôt sera relié à son actif sous-jacent. Mais il peut arriver que pour certains billets de dépôt, le rendement du dividende soit exclu de ce calcul, ce qui peut créer une différence significative entre le rendement de l’actif sous-jacent et celle du billet qui est associé. Il est également important de vérifier la garantie ou la protection qui est offerte afin de s’assurer que cela convienne à votre tolérance au risque avant d’en faire l’achat. Peu importe le type de garantie, il faut toujours savoir que cette garantie n’est réalisable qu’à l’échéance. Également, l’échéance, très importante à considérer pour la garantie, mais également étant donné qu’il peut y avoir une certaine limite au marché secondaire, et devoir toujours considérer la possibilité de devoir demeurer avec ce placement-là jusqu’à l’échéance.

Finalement, avant d’investir, veuillez consulter les documents d’offre disponibles sur les sites web des émetteurs. Toutes les informations pertinentes s’y retrouvent. Nous espérons que cette capsule vous sera utile et nous vous invitons également à consulter les autres capsules portant sur les billets de dépôt.

Bonjour,

Cette capsule vise à vous expliquer le fonctionnement d’un billet dont le capital est à risque, remboursable par anticipation. Ces billets sont également appelés, des billets « autocall ».

À titre d’exemple, nous prendrons un billet remboursable par anticipation (« autocall ») relié à l’indice EuroStoxx50 qui est pour une durée de 3 ans. En voici les caractéristiques.

Alors le sous-jacent est l’EuroStoxx50. Le coupon de l’année 1 est fixé à 8 %, le coupon de l’année 2 à 16 %, et le coupon de l’année 3 à 24 %. La barrière à l’échéance est fixée à 70 % du niveau initial de l’indice et le terme de ce billet est de 3 ans.

Alors voici comment fonctionne un billet remboursable par anticipation. Alors à la date d’émission, nous allons mesurer le niveau de l’indice qui sera notre niveau de départ. Alors le niveau de départ est fixé ici à 3800 et la barrière à 70 % du niveau de départ sera à 2660. Nous allons alors nous diriger à la première date d’évaluation qui sera au premier anniversaire du billet et nous allons mesurer le niveau de l’indice EuroStoxx50. Si ce dernier est égal ou supérieur à 3800, le capital sera remboursé à l’investisseur ainsi que le coupon de l’année 1 qui est fixé à 8 %. Si l’indice est inférieur au niveau de 3800, nous nous dirigerons vers la deuxième date d’évaluation et nous poserons la même question que lors de la première date d’évaluation : Est-ce que l’indice EuroStoxx50 est égal ou supérieur au niveau de 3800? Si c’est le cas, le capital sera remboursé à l’investisseur et un rendement variable de 16 % lui sera payé. Il est important de mentionner que lorsque le billet est racheté par l’émetteur et que le rendement variable est payé, le billet n’a plus aucune incidence par la suite. Donc, si à la deuxième d’évaluation le niveau de l’indice était sous 3800, à ce moment-là, on se dirige vers la troisième date d’évaluation et nous allons aller mesurer le niveau de l’indice à nouveau. Si le niveau de l’indice final excède 3800 ou est égal, le capital est remboursé ainsi qu’un rendement variable de 24 % qui était le coupon de la troisième année. Si le niveau de l’indice est inférieur à 3800, mais supérieur ou égal à la barrière de 70 % qui était fixée à 2660, à ce moment l’investisseur reçoit son capital investi. Et si le niveau final de l’indice se situe sous 2660, à ce moment-là le client recevra le rendement de l’indice. Alors si l’indice avait perdu par exemple 40 %, il recevra 60 $ pour chacun des 100 $ qui auraient été investis dans ce billet.

Nous espérons que cette capsule vous sera utile et nous vous invitons également à consulter les autres capsules portant sur les billets de dépôt.

Le billet à retour de capital fixe ou variable

Bonjour,

Cette capsule vous expliquera le fonctionnement de base des billets de dépôt avec distribution qui sont aussi connus sous le nom de « billets à revenu ». Ceux-ci sont des billets de dépôt dont le capital est à risque.

Commençons par un exemple pour un billet dépôt qui est à retour de capital fixe. Alors pour cet exemple, l’indice de référence sera le S&P/TSX 60 et ce billet payera une distribution de 2 % à chaque semestre pour une distribution totale de 4 % par année. La barrière sera située à 70 % du niveau initial de l’indice, l’indice qui est le S&P/TSX 60.

Le billet de dépôt à capital fixe ressemble beaucoup à des obligations. Donc, l’émetteur doit absolument vous verser le remboursement qui est prévu à une date donnée.

Alors on voit ainsi sur un exemple graphique que peu importe le comportement de l’indice, il y aura un versement de retour de capital qui sera fait à chaque semestre peu importe le comportement du S&P/TSX 60 qui est notre indice de référence.

Ce n’est qu’à la maturité ou à l’échéance que l’on posera le test de la barrière pour connaître le rendement final du billet. Ainsi, si l’indice termine au-delà de la barrière qui est fixée à 70 % du niveau initial de l’indice qui est calculé en fonction de la date d’émission, à ce moment-là le capital est remboursé à l’investisseur. Et l’investisseur peut conserver également tous les coupons qui ont été versés.

Si l’indice devait terminer sous la barrière, à ce moment-là l’investisseur se retrouve pleinement exposé au risque du marché qui dans ce cas était l’indice S&P/TSX 60.

Donc ici je poursuis avec un exemple de billet à retour de capital variable, ou qui peut aussi être appelé retour de capital conditionnel. Alors nous allons prendre un exemple qui est similaire à l’exemple précédent, donc toujours avec l’indice S&P/TSX 60, sauf que la distribution maintenant est une distribution conditionnelle. Ce qui veut dire que à chaque distribution, ou à chaque date d’évaluation, l’indice devra être au-dessus du niveau de la barrière qui est établit à 70 % du niveau initial de l’indice, pour qu’on puisse recevoir cette distribution.

Si je regarde sur un graphique, voici comment pourrait se comporter un billet à revenu conditionnel dans un scénario de marché neutre. Alors vous voyez ici que toutes les distributions sont payées sauf la sixième distribution parce que l’indice avait traversé le niveau de barrière. Et dès que l’indice retraverse le niveau de barrière à la hausse, les coupons, ou les distributions, sont payés à nouveau. Également, lorsque nous arriverons au terme de ce placement, du billet de dépôt comme tel, il y aura également un test de barrière pour savoir si le capital sera remboursé à l’investisseur et comme dans le cas du retour à capital fixe, si l’indice devait terminer sous le niveau barrière, l’investisseur recevrait dans le fond le rendement qu’il aurait eu sur le marché et serait pleinement exposé au marché.

Il est important de bien s’assurer de regarder les documents d’offre qui sont propres à chacune des émissions, car celles-ci peuvent varier énormément tant au niveau des barrières à l’échéance que des barrières de coupons. Celles-ci peuvent être différentes ce qui peut avoir des impacts importants pour les investisseurs.

Nous espérons que cette capsule vous sera utile et nous vous invitons également à consulter les autres capsules portant sur les billets de dépôt.