AT&T (T, 42,35 $ US)

Télécharger l'article en format PDF ATTENTION - Ce lien ouvrira dans un nouvel onglet.

Description de l’entreprise

AT&T compte plus de 100 millions d’abonnés (particuliers et entreprises) qui ont recours à ses différents services (téléphonie, cellulaire, Internet, télévision, etc.), ce qui en fait l’une des sociétés dominantes du secteur des télécommunications aux États-Unis.

Depuis un certain temps, AT&T est particulièrement active sur le plan des acquisitions.

Dernièrement, elle a acheté DirecTV. En plus d’ajouter 20 millions d’abonnés aux services de télévision par satellite de l’entreprise, cette acquisition lui a permis d’assurer sa présence en Amérique latine.

Aussi, dans le but de poursuivre sa croissance et sa diversification à l’extérieur des États-Unis, l’entreprise a fait l’acquisition de deux sociétés de communications mexicaines.

Plus récemment, AT&T a aussi annoncé son intention d’acquérir Time Warner, le géant des communications à qui appartiennent de nombreuses chaînes de télévision, dont CNN et HBO.

Les commentaires du portefeuilliste de Disnat GPS

Dire d’AT&T qu’elle est une grande entreprise est un euphémisme. Forte d’une capitalisation boursière d’environ 230 milliards de dollars, cette société vaut plus, à elle seule, que l’ensemble du secteur des télécommunications canadien !

L’acquisition de DirecTV et, plus récemment, le lancement de DirecTV Now (la télévision en direct sur Internet) sont, à notre avis, de bons coups pour cette entreprise.

Les acquisitions mexicaines et surtout l’intérêt qu’AT&T porte à Time Warner témoignent de la volonté de l’entreprise d’effectuer une diversification géographique et sectorielle.

L’ajout de ce secteur à plus fort potentiel complète bien le portefeuille de produits et services traditionnellement stable mais de faible croissance que composent la téléphonie et le sans-fil.

Bien que les entreprises en transition soient des investissements risqués, nous sommes d’avis que le nouveau AT&T offre une stabilité et des possibilités de croissance qui en font un choix particulièrement intéressant.

Rapports Disnat GPS disponibles : Apple, Disney, Nike, Cisco et Microsoft.

Santé financière

La santé financière d’AT&T nous paraît particulièrement solide dans les circonstances.

L’augmentation de la dette au cours des dernières années est directement liée aux acquisitions passées et futures de l’entreprise. Cette stratégie plus risquée exige qu’on laisser s’écouler une certaine période de temps avant de pouvoir tirer une conclusion définitive.

Cependant, dans l’optique où AT&T augmente sa dette pour acquérir des entreprises déjà rentables, le risque d’erreur est présent mais très limité en ce qui a trait à une faillite ou à des difficultés financières.

Évidemment, nous suivrons de près l’évolution de la situation financière de l’entreprise.

Une partie de la logique selon laquelle cette dette n’est pas trop imposante repose sur le fait que l’endettement d’AT&T était plutôt faible. Ce n’est plus le cas aujourd’hui !

À notre avis, AT&T jouit d’une situation financière particulièrement solide et que la récente augmentation de sa dette ne nous semble pas vraiment préoccupante pour l’instant.

Croissance

La croissance des revenus d’AT&T est relativement stable sur des périodes d’un, trois, cinq ou 10 ans.

L’acquisition de Time Warner accroîtrait fortement les revenus.

Cependant, au cours des 10 dernières années, la croissance des bénéfices par action (BPA) a été beaucoup plus faible et chaotique.

Cette situation est compréhensible, compte tenu de la concurrence et des énormes changements que cette industrie a subis. Les bouleversements se poursuivront et nuiront au rendement et à la stabilité du bénéfice par action.

Bien que cette situation et la faible croissance des affaires traditionnelles (téléphonie, Internet, etc.) soient préoccupantes, nous sommes d’avis qu’AT&T semble avoir évité le pire en choisissant de diversifier ses activités dans des secteurs à plus forte croissance.

Nous croyons que l’acquisition de Time Warner pourrait permettre à AT&T de poursuivre sa diversification et son développement, tout en profitant d’une assise stable et solide pour ses activités traditionnelles.

Évaluation

L’évaluation actuelle d’AT&T, y compris son généreux dividende de 4,6 %, nous semble particulièrement intéressante, dans un marché qui atteint de nouveaux sommets et où les aubaines sont rares.

Sur le plan des ratios cours/bénéfice et cours/bénéfice futur, le titre d’AT&T se négocie actuellement à escompte de sa moyenne des cinq dernières années.

En plus de se négocier à escompte par rapport à sa propre moyenne, ce titre se négocie aussi à escompte comparativement au S&P 500 (en particulier sur le cours/bénéfice futur).

À l’heure actuelle, le marché accorde moins de valeur à un dollar de bénéfice d’AT&T qu’à un dollar de bénéfice d’une société moyenne du S&P 500.

Nous ne sommes pas d’accord avec l’idée selon laquelle plus de 250 entreprises du S&P 500 ont des perspectives d’avenir plus solides qu’AT&T.

Chez Disnat GPS, nous sommes d’avis que le marché évalue AT&T légèrement sous sa juste valeur. Nous sommes donc très satisfaits de recevoir 4,6 % de dividendes et de détenir une entreprise de qualité supérieure à un juste prix !

Gouvernance

AT&T verse un dividende qu’elle a augmenté chaque année depuis 33 ans ! Nous avons donc confiance qu’elle continuera de le faire pendant de nombreuses années !

AT&T rachetait de ses actions entre 2012 et 2014 mais a prudemment cessé cette pratique, car elle est présentement en mode acquisition. Voilà pourquoi l’augmentation récente du nombre d’actions nous semble très correct.

Sur le plan des investissements, nous sommes d’avis que cette société doit poursuivre sa diversification géographique (surtout au Mexique), puisque les services de télécommunications deviendront éventuellement continentaux (Canada, États-Unis, Mexique).

De plus, nous croyons que l’acquisition de Time Warner et le lancement de DirecTV Now représentent d’excellents moyens de faire face aux exigences futures du marché.

Cette entreprise solide, stable, ayant un bon potentiel de croissance, verse un dividende qui est plus que le double du dividende moyen des titres du S&P500. Voilà autant de bonnes raisons de détenir AT&T dans notre portefeuille de titres américains !